你对美国的贸易逆差感到不安吗？你对欧元汇率持续升高感到焦虑吗？你对日本
经济前景感到担忧吗？一切不必担心。国际金融界已经为医治全球经济通病开出了灵
丹妙药。如果存在一项美国、欧洲和日本眼下看来都会赞同的经济政策，那就是中国
需要采取行动让其货币人民币升值。甚至连中国似乎也开始考虑这样的一种观点，即
，其汇率到某个时候将不得不有所变化。

　　乍一看人们很容易认为，中国货币——多年来一直与美元挂钩，汇率定在８．２
８元左右——升值将带来巨大好处。美国目前对亚洲这个大国的贸易逆差达到了几近
创记录的高度。美国制造商指出，如果中国允许提高其货币对美元的汇率，他们的产
品就不会不敌廉价的中国进口品了。在东京，人们也普遍认为，中国货币升值将有助
于日本工业的复苏。

　　在欧元区，人们认为，中国拒绝让其货币自由浮动（日本也是如此）已经导致欧
元不得不承受因美元下跌而带来的巨大压力。如果中国让其货币升值，那就会减轻欧
元的购买压力，因而将有助于欧元区经济的恢复。

　　最后但并非无关紧要的一点就是人民币升值可能对中国经济产生预期影响的问题
。由于中国经济的年增长率已接近１０％，货币发行量每年增长近２０％，人们普遍
担心中国经济过热。人民币升值将有助于遏止中国的通货膨胀。尽早就汇率采取行动
可能还有助于制止投机性资金流入中国，有助于避免泡沫进一步发生痛苦的破裂。

　　上周，有关人民币与美元挂钩的固定汇率制将发生变化的谣传突然增多了，因为
在此之前，中国媒体报道说，中国人民银行正在考虑让人民币升值５％。这一报道被
否认了，但它却止不住谣言的传播。越来越多的人猜测说，人民币可能会在年底之前
升值。尽管世界主要工业化国家希望人民币升值最终将给全球经济带来好处，但它最
终可能成为中国的一个祸害。

　　如果人民币升值幅度不大，如５％，那它对世界经济可能产生不了多大影响。中
国工业在成本方面对西方生产商具有的优势是巨大的。人民币的小幅升值几乎不会对
美国和日本的出口前景产生什么影响。同样，这种行为也不会减少中国人为保持与美
元挂钩的固定汇率制而实施货币干预的必要性。反过来，它倒可能保持对欧元升值的
压力，至少就美元而言是如此。

　　如果人民币升值想对全球经济产生显著影响，那么其升值的幅度需要远远超过５
％。但是，这样做可能带来的问题将会使世界经济目前面临的问题相形见绌。首先，
即使人民币升值的幅度足以改善美国和日本的出口前景和减轻欧元面临的升值压力，
但它也解决不了这些经济体面临的诸多核心问题。

　　美国增加对中国的出口并不能解决美国赤字中的核心问题，即胡乱消费问题。它
同样解决不了日本的通货紧缩和消费信心低迷的问题。尽管欧元汇率下跌可能会在短
期内促进经济增长，但它解决不了欧元区的政策硬化问题。

　　如果人民币大幅升值，那就可能给中国经济造成严重破坏。如果中国同时还彻底
放弃了对汇率的控制，情况将变得更是如此。汇率自由浮动或许是中国一项正确的长
期目标。不过，这个国家的金融和司法体系还不够成熟，不足以应付世界市场动荡可
能带来的种种问题。不过，即使中国继续保持与美元挂钩的固定汇率制，汇率大幅度
升值可能会严重影响其出口，而且还可能引发通货膨胀，并在其他方面造成严重后果
。

　　中国正在成为推动全球经济增长的一个越来越重要的火车头。它是世界上铜、锌
和其他许多农矿产品的最大进口国。据标准渣打银行估计，中国是其他亚洲国家的一
个重要市场。２００３年，韩国、新加坡和马来西亚的出口增长幅度都超过了５０％
。如果说美国一打喷嚏英国就感冒是事实的话，那么如果中国经济增长速度放慢的话
，除日本之外的亚洲国家和地区就可能发现自己出现经济感冒的不良症状。

　　如果人民币大幅升值，不仅仅是经济增长可能会处于危险之中。中国向西方出口
廉价产品，有助于降低工业化国家的通货膨胀率。据德累斯顿—克兰沃特—沃瑟斯坦
公司估计，中国的廉价商品已经使欧元区的通货膨胀率下降了０．２５％至０．４％
。如果从中国进口的商品的价格上涨，那势必将增加欧元区、美国和英国的短期利率
上升的压力。

　　对美国而言，人民币汇率上扬还可能会带来其他一些问题。中国和日本一道促进
了美元的需求，通过大量购买美国债券来保持各自货币的低利率。如果北京让人民币
升值，那么他对美国债券的需求势必将减少，美国债券的价格因此将会下降。美国债
券价格的下降意味着提高利率。这反过来可能会严重影响美国经济的复苏。

　　指责中国货币定价过低是世界工业化国家轻率的脱身之计。不过，那些认为人民
币升值是能够医治一切疾病的灵丹妙药的人应该三思而后行。人民币升值可能会带来
一系列新的经济问题。相比之下，世界目前面临的金融问题看起来只不过是感冒的初
期症状而已。